Los medios informan que la diferencia entre los rendimientos entre las subastas de los bonos del tesoro entre dos y diez años está alcanzando niveles históricos. En efecto, esta diferencia indica que los inversionistas “en teoría” esperan niveles de crecimiento económico entre dos y diez años. No obstante, tal como asegura el economista Greg Mankiw, ex-asesor del Presidente Bush, “vista la particularidades de esta recesión, no es posible analizar cómo podrían visualizarse las relaciones históricas en este sentido”.

La otra interpretación es que la inflación puede ser el factor causal de este empinamiento de los rendimientos, o quizás la venta acelerada de bonos denominados en dólares vista la pérdida de confianza de inversionistas institucionales internacionales que ven en la depreciación del dólar un bajón de los precios de sus bonos a pesar de crecimientos en los rendimientos. Las maniobras de Argentina, Brasil, China y Rusia apuntan en esa dirección – y hoy, el sistema de pensiones de Corea del Sur declaró que minimizará el riesgo de su cartera de 5 años de los bonos estadounidenses.

Por eso, hay quienes hoy señalan que la recuperación más que serlo, es un espejismo. Nouriel Roubini dice que esta es la primera etapa de la recesión, y que más que una “v”, debemos esperar una configuración similar a una “w”.

Simon Johnson, del MIT, se inclina en esa dirección, cuando señala que el Fed no castigará la economía para detener las presiones inflacionarias via tasas de interés más altas porque los bancos no cuentan con la solidez que les permita salir de esa medida.

Bueno… sólo nos queda esperar que la Fed haya sido honesta en sus apreciaciones.

Escrito por Eloy Fisher el Viernes 29 Mayo, 2009 a las 12:52 pm.